榮景期後期常觀察到油價與通膨的正相關性
- 石油和原物料為多數商品的上游原料，因此油價、原物料與終端產品售價習習相關。當景氣末端物價上升(通膨)也將觀察到油價與原物料同步起漲。
- 油價由供需決定。武漢肺炎帶來近期中國需求端的減少(中國為第二大石油消費國)。回落的油價，讓通膨升溫情況再度往後延伸，延後通膨對經濟造成的負面影響。
- 貨幣的寬鬆或暫緩緊縮將推動原物料價格，最終推升通膨。
- 目前將持續購債擴表與2020年聯準會降息2碼(圖三)的可能性上升維持貨幣寬鬆格局。
美國推動通膨的經濟面向 (圖一)
- 淨出口：中國為美國最大進口國(進口佔比21%)，2019,Nov進口年增衰退22%，將由其它國產業鏈轉移補上。美中貿易戰第一階段協議，中國承諾增加進口160億美金農產品，將增加美國淨出口對經濟的貢獻。農產品出口到中國將推升美國相關原物料價格。
- 政府支出：政府支出佔GDP18%，擴大支出是來自於關稅收入增加，未來擴大徵收關稅將繼續支撐政府支出，挹注經濟動能。但擴大的關稅將拉升產品終端售價。
- 房地產投資：2019下半年的貨幣寬鬆，或許房市受惠，營建許可及新屋開工數據顯示Q3’19後強勁正成長，展望今年Q4’18-Q2’19為相對低基期(圖二)，可望呈現持續強勁成長數據，房產擴張亦是推升通膨因子之一。
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資料來源：景氣循環投資(Izaax); 聖路易聯邦儲備銀行; 財經M平方
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